1）公司深耕丝绸行业18年，铸就丝绸第一股。企业成立于2006年，以“太湖雪”品牌为核心，形成了蚕丝被、床品套件、丝绸制品、丝绸服饰四大产品系列，2023年蚕丝被/套件收入为3.13/1.41亿元，占比59%/27%。公司销售渠道多元化发展，线下涵盖直营店、集采服务、商场专柜及经销商，线上布局京东、天猫、抖音、视频号、小程序、亚马逊等平台自营店，持续扩大市场覆盖，强化品牌影响力。

  2）业绩呈现高增态势，毛利率维持较高水准。2014-2023年公司营收及归母净利润CAGR分别为19%和45%；毛利率维持在35%以上，净利率从0.9%提升至6.5%；海外市场收入从2019年的2393万元增长至2023年的8056万元，CAGR为35%，跨境电子商务品牌出海增长迅猛。

  3）股权结构集中，员工持股激发团队活力。董事长胡毓芳女士和总经理王安琪女士为母女关系，同为公司实控人，截至2024Q3两人合计持股67%。2024年公司实施员工持股计划，激发团队积极性。

  1）市场概览：蚕丝被市场百亿级别，呈现稳健增长态势。2019-2022年全国蚕丝被市场规模从156亿元增长至220亿元，CAGR为12%，呈现稳健增长态势。进出口方面，2018年以来，我国蚕丝被均呈现贸易顺差态势，2024年1-11月出口额3900万美元，进口额32万美元，美国和新加坡是TOP2出口地，出口额占比分别为22%、12%。

  2）竞争格局：市场格局分散，公司主要经营高端市场，市占率提升空间大。据估算，蚕丝被行业TOP5厂商市占率均不足8%，其中太湖雪市占率仅1%，有较大提升空间；公司主要经营高端市场，蚕丝被价格点及对应销量在业内均较为领先，已获广泛消费者较高的价值认同，后续有望通过强化品牌力、产品力及渠道力，逐步提升市占率。

  1）公司亮点①：研发、区位及供应链整合优势显著。研发方面，公司注重自主研发、产学研及G/B/C端合作，与苏州大学深度合作提升设计创造新兴事物的能力并拓展至桑蚕品种选育及养殖研究，与博物馆、景区合作推出联名产品，为企业、个人客户提供高端定制化服务，积累丰富的研发、设计经验。区位方面，公司位于丝绸产业集中的环太湖区中国蚕丝被之乡震泽镇，当地蚕丝被及丝绸制品生产加工公司众多，具备大量熟练劳动力，助力公司实施柔性定制、小单快反与分布式加工模式。

  2）公司亮点②：电商渠道销量冠军，积极布局海外市场。公司注重持续拓展线上渠道，深耕天猫、京东等传统电子商务平台，布局抖音、微信小店（视频号）、小红书等新兴平台，连续5年全国蚕丝被专营品牌线线%，其中京东平台营收同增47%，视频号营收激增3309%。海外市场方面，公司精细化运营跨境电子商务平台，2024Q1-3亚马逊平台营收微增1.11%，确保每单盈利，同时打造海外官网及定制等直销渠道，结合Facebook、YouTube、Instagram等社交媒体矩阵，有效触达并影响海外消费者。

  2）公司亮点③：跨界打造联名IP文创产品，提升品牌影响力。公司与苏州博物馆、南京博物院等知名博物馆/院、拙政园等热门旅游地、知名艺术家等合作推出国潮真丝文创产品，同时与昆山数字梦工厂共创影视作品《清明上河图密码》的IP文创丝绸品，通过跨界打造联名IP文创产品提升品牌影响力。2023年苏州博物馆对公司文创产品采购额达439万元，2024Q1-3采购金额达436万元，双方合作持续且稳健。

  给予“增持”评级。公司为北交所丝绸第一股，主业有望凭借研发、渠道及供应链等优势，进一步提升国内市场份额，同时海外市场、文创产品有望贡献业绩增量。预计2024-2026年公司归母净利润分别为3013、4608、5452万元，CAGR为35%，根据2025年1月2日股价，对应PE分别为46、30、26倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  风险提示：下游需求不及预期、原料价格波动、海外市场拓展不及预期、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  深耕行业十八载，成就家纺行业领导者。公司成立于2006年，公司以“太湖雪”品牌为核心（海外市场品牌为THXSILK），专业从事丝绸相关产品的研发设计、生产制造、品牌推广、渠道建设和销售服务。在新消费、新国货、新零售的背景下，努力弘扬中华丝绸文化，打响新国货丝绸品牌。经过十多年的深耕发展，公司形成了蚕丝被、床品套件、丝绸饰品、丝绸服饰四大产品系列，“太湖雪”也成为市场上具备一定行业知名度的丝绸代表品牌。

  公司的发展历程：公司成立于2006年，致力于传承太湖流域五千年的非遗蚕丝制备技艺，同时创新研发各类丝绸制品，通过线上、线下渠道，境内、境外市场，满足不同类型的消费需求，并不断探索“用丝绸改变生活”；2016年获颁苏州市十大自主品牌，并且同年在新三板挂牌上市；2019年公司成为蚕丝被国标起草单位；2021年公司荣获“国家级服务型制造示范企业”；2022年公司于北交所公开发行上市；2023年公司荣获“江苏省电子商务示范企业”、“江苏省重点培育和发展的跨境电商知名品牌”等荣誉；2024年公司荣获“国家文化产业示范基地”。

  ①蚕丝被：蚕丝被针对消费者年龄、性别不同，通过丝绵等级、克重、款式及被套面料选择，从而满足消费者在不同季节、睡眠空间中通过蚕丝被进行温度调节从而达到保暖效果。根据不同人群的温感需求分为春秋被、夏被、冬被、子母被等多样化产品，可满足消费者不同场景的使用需求。面料除采用传统的提花、印花等工艺外，有添加抗菌、香氛等功能从而营造健康的睡眠环境体验。

  ②床品套件：床品套件可以分为真丝套件、全棉套件等。线%真丝面料，真丝套件质地柔软、触感细腻。全棉套件采用柔软细腻的纱线织造而成的全棉面料缝制。床品套件产品在花型款式设计中不断挖潜中国传统丝绸文化及江南地域文化符号的同时融合苏绣等非遗技法，满足高端客户在床品套件使用过程中的审美需求和功能诉求。

  ③丝绸饰品：在“新消费、新国货、新零售”的消费趋势中，消费者增强了对本土品牌的热爱与自信，丝绸饰品的设计开发中融合中国传统丝绸美学进行创新设计，推出个性化、年轻化、时尚化的产品，如真丝发圈发带、“以爱之名”系列真丝方巾、苏州博物馆联名款山色空蒙真丝睡毯等，同时公司注重产品文化属性和内涵培育，从而与消费者建立文化认同连接，提升消费体验及影响力，促进消费转化。

  ③丝绸服饰：丝绸服装方面，太湖雪通过真丝面料的运用和人性化设计，在满足舒适性穿着体验的基础上，推出适用卧室、客厅、“出门一公里”等多元化居家场景，赋予丝绸服饰可外穿的多场景适应性设计，打破家居服与外衣之间的界限，契合当代生活方式。

  业绩整体呈现高增态势。①从整体看，公司营收从2014年的9518万元增至2023年的5.31亿元，CAGR为21%，2024Q1-3营收实现3.37亿元，同比-3%。公司归母净利润从2014年的85万元增至2023年的3435万元，CAGR为51%，实现高增，2024Q1-3归母净利润为1475万元，同比-41%。2024Q1-3业绩承压主要原因是可选消费市场承压。②从业绩特征看，2016年业绩大幅增长的主要原因为：1）公司积极开拓新渠道、新客户，线上线下贯通，同时优化产品结构，打造高端品牌，使销售额大幅增长；2）公司健全各项制度，降低销售和管理成本，同时打造智能化工厂，降低生产成本；3）充分利用政府扶持政策，增加政府补贴，降低融资成本；4）公司归还了部分借款，导致财务费用降低。2019年利润下滑的主要原因为：1）主要原料价格及人工成本上涨；2）销售费用显著增加。2022年业绩下滑的主要原因为疫情等因素导致线下渠道客流量减少，及原材料和产品不能及时入库与发货。

  蚕丝被为主要收入来源。①分产品看，2019年至2024H1蚕丝被收入占比均在50%以上，贡献主要收入来源；其次为床品套件，营收占比维持在25%~30%；公司各产品毛利率均在30%以上，其中蚕丝被毛利率在32%-37%，床品套件毛利率在38%-46%，丝绸饰品毛利率在54%-63%，丝绸服饰毛利率在39%~56%。②分市场看，2019年至2024H1境外收入占比由10%变动至16%，境外毛利率高于境内毛利率。③分销售模式看，2024H1线%，线%，线上及线%。

  公司毛利率保持较高水平。2014年至2024Q1-3，公司毛利率总体维持在40%左右，归母净利率从0.9%变动至4.4%。费用率方面，2014年以来，公司销售费用率从32%变动至26%，整体呈现下降态势，管理费用率控制在10%以下，2018年至今研发费用率保持在4%左右。

  公司现金流及营运能力分析：2014年至2024Q1-3，公司经营净现金流常年为正，其中2021年为负主要是因为公司业务不断扩大，支付采购货款的现金流出。2014年至2024Q1-3，公司存货周转天数从387天变动至296天，整体呈现减少态势，应收账款周转天数在22~41天之间，处于较低水平。

  偿债能力分析：2014年至2024Q1-3，公司资产负债率从56%变动至34%，整体呈现下降态势，有息负债率从50%变动至70%，整体呈现提升态势，剔除预收账款后的资产负债率从51%变动至32%，2023年底公司总负债为2.02亿元，其中应付账款为5720万元，应付职工薪酬为1338万元，短期借款为4508万元，合同负债为939万元，占总负债比例分别为28%、7%、22%和5%。

  股权结构较为集中。胡毓芳和王安琪女士为母女关系，同为公司实控人，截至2024Q1-3，胡毓芳合计持股30%，王安琪合计持股37%，母女二人合计持股67%；苏州湖之锦为公司员工持股平台，股权激励较为充分。

  子公司各司其职，相互协调。公司的全资子公司包括苏州太湖雪文化科技有限公司、苏州太湖雪茧丝绸科技有限公司、苏州太湖雪丝绸科技有限公司、苏州太湖雪电子商务有限公司、苏州湖之锦文化传媒有限公司等，其中苏州太湖雪电子商务有限公司主要负责互联网销售，参股子公司包括苏州小镇故事文化传播有限公司。子公司业务与公司业务存在较强的互补性与协同性。

  2023年3月，公司与高云资本共同投资成立苏州震泽桑蚕股权投资合伙企业，太湖雪出资占比99.56%，本次投资是以私募股权投资基金的方式对嵊州陌桑高科股份有限公司进行投资，嵊州陌桑高科已成功实现工厂化养蚕，革新了传统养蚕模式，随着工业化手段植入农业化经营，未来有望进一步降低蚕茧收购价格，减少公司原材料成本。

  股权激励提振员工积极性。2024年公司发布员工持股计划草案，本次计划的持股规模不超过145万股，占股本总额不超过2.73%，股票回购价格为5.80元/股。考核年度为2025-2026年两个会计年度。第一个解锁期：以公司2024年营收、净利润为基数，公司2025年净利润增长率不低于10%或2025年营收增长率不低于15%。第二个解锁期：以公司2024年营收、净利润为基数，公司2025-2026年两年累计净利润增长率不低于20%或2025-2026年两年累计营收增长率不低于30%。

  蚕丝（Silk），别名天然丝，是指熟蚕结茧时所分泌的黏液形成的纤维。蚕丝蛋白含量占蚕丝超70%，含有18种氨基酸，其中包含多种人体必须的氨基酸，素有“人体第二皮肤”的美誉，长期使用能够改善睡眠质量，并在一定程度上滋养皮肤。蚕丝制品是指以蚕丝为原料制成的各类纺织品和服装饰品。

  蚕丝相较于人造纤维的优势主要在于：①天然环保：蚕丝生产过程中几乎不依赖化学药剂，减少了环境污染的风险，蚕桑业通过生态农业模式，如利用蚕的排泄物转化为有机肥料，促进了农业循环经济的发展；②健康：蚕丝中的丝胶成分含有18种氨基酸，这些氨基酸有助于促进睡眠，增强人体活力，并具有防螨和抗菌作用；③触感与舒适度好：蚕丝纤维直径非常细，且其天然蛋白成本与人体皮肤有良好相容性，因此其触感及舒适度较好；④吸湿性与透气性优异：在相同条件下，蚕丝的吸湿性比棉花高三倍，透气性也比棉花更好。蚕丝的劣势主要在于：①保养较难：蛋白纤维对温度和化学物质较为敏感，因此蚕丝的养护较难；②价格较贵：2023年我国蚕茧产量76万吨，生丝产量12万吨，蚕丝仅占服装纤维总量的约1.7‰，传统养蚕模式下，生产效率较低，传导至市场端造成蚕丝价格较贵的局面。

  丝绸产业链：丝绸产业链主要包括上游原材料供应，中游为半成品加工及服装、家纺等成品设计制造，下游为销售渠道与消费者。其中上游主要呈现“东蚕西移”的基本格局，中游加工主要呈现较为明显的聚集效应，下游的新媒体渠道和电子商务平台有望成为产业新的增长点。

  蚕丝被市场规模为百亿级别，江苏省占比领先。蚕丝被，即以蚕丝为填充物的被子。据国标规定，填充物含桑蚕丝和（或）柞蚕丝50%及以上的被类可称为蚕丝被，填充物含100%蚕丝的为纯蚕丝被，填充物含50%及以上蚕丝为混合蚕丝被。2019-2022年年全国蚕丝被市场规模CAGR为12%，2022年市场规模达220亿元，同比+24%，展现出强劲的市场增长势头。2023年我国蚕丝被产量为992万条，同比-40%，产量下滑主要受原料价格上涨、消费低迷、行业竞争加剧的影响。分区域看，我国蚕丝被产区主要分布在江苏、浙江、河南、江西、湖南、广东、山东、陕西、广西、湖北等地，上述十个省市2021年蚕丝被产量合计占比达98%，其中江苏省（20%）最多，2023年TOP2的区域分别是浙江省（34%）、江苏省（32%）。这些地区不仅拥有庞大的消费群体，还聚集了众多蚕丝被生产企业和销售商，形成了较为完整的产业链和市场体系，为蚕丝被行业的持续发展提供了有力支撑。

  中国是蚕丝的发源地，是全球最大的蚕丝生产国和出口国。目前中国蚕丝产量占世界产量的70%以上。我国的丝绸产品很早就通过著名的丝绸之路远销世界各地，在国际上享有盛誉。

  我国保持贸易顺差，供给能力强。2018年以来，我国蚕丝被的出口金额和进口金额均呈现波动态势，且出口金额远大于进口金额，维持显著的贸易顺差态势，体现我国蚕丝被的供给能力强。2022年以来，我国蚕丝被出口额呈现下滑态势，主要原因包括：①外需走弱；②国外客户的小批量、定制化需求增加了接单难度；③原材料价格波动、汇率波动等因素加大出口难度。

  美国是我国蚕丝被第一大出口地。2024年1-11月，我国蚕丝被出口金额TOP3的地区分别是美国（854万美元，占比22%）、新加坡（461万美元，占比12%）、哈萨克斯坦（344万美元，占比9%）；从出口重量来看，TOP3分别是美国（110万千克）、韩国（41万千克）、哈萨克斯坦（33万千克）；从出口均价来看，TOP3分别是英国（24美元/kg）、澳大利亚（21美元/kg）、新加坡（20美元/kg）。

  蚕丝被行业较为分散。在蚕丝被领域，公司的主要竞争对手为罗莱生活、富安娜、水星家纺，据测算，2022年罗莱生活、富安娜、水星家纺等头部企业蚕丝被市占率不足8%，太湖雪蚕丝被市占率约1%，行业较为分散。2023年罗莱生活、富安娜、水星家纺被芯类产品营收分别为19、12、20亿元，毛利率分别为52%、55%、41%，太湖雪主营蚕丝被，营收为3亿元，毛利率为32%，公司产品营收规模及毛利率还有较大提升空间。在丝绸领域，公司的主要竞争对手为万事利，2023年万事利丝绸营收5亿元，毛利率57%，丝绸纺织品营收2亿元，占比27%，毛利率18%，太湖雪在丝绸方面的布局还有较大的发展空间。

  从产品角度来看，太湖雪蚕丝被价格点最高，对应销量较领先，已获得广泛消费者较高的价值认同。从定价来看，各家企业最低价差别不大，但最高价差别显著，水星家纺蚕丝被定价跨度最大，最高价（1.12万元/条）远超其他可比公司，但价格点仅342元/条，处于中等偏下水平；太湖雪蚕丝被最高价为（6890元/条），处于业内较高水平，价格点为626元/条，显著领先其他企业，可反映出消费者对太湖雪的蚕丝被的品质与价值具有较高的认可度，后续公司有望通过强化品牌力、产品力及渠道力，进一步提升市占率。

  自成立以来，公司专注于蚕丝制品的工艺优化与创新设计，通过自主研发与产学研合作，确保技术领先与创新。历经多年积淀，公司在原料提升、工艺优化、产品创新等方面掌握了多项核心技术，如高韧性高光泽蚕丝加工、蚕丝绵高效拉松、高保形蚕丝被加工、真丝床品防磨损处理、功能性面料助剂应用及创新设计等，并配套开发了生产设备，取得相关知识产权。

  产学研合作方面，公司与苏州大学蚕丝研究院等高校及研究机构深度合作，成立多个研发中心与教学实践基地，不断提升设计创新能力，并拓展至桑蚕品种选育及养殖技术研究。

  在联名合作方面，公司与景区、博物馆合作推出联名产品，为企业及个人客户提供高端定制化服务，积累了丰富的设计经验。公司重视原创设计，组建专业研发团队，融合国际先进理念与中国传统文化，如苏绣、版画等，形成独特设计风格。

  区位及供应链整合优势：公司位于中国绸都集聚地苏州、杭州、湖州等环绕中心的震泽镇。环太湖区为我国丝绸产业最为集中和发达的地区。公司所在地震泽，位于环太湖区中心，蚕丝、面料、丝绸印染加工等环节的供应商相对集中，因此公司拥有供应链整合的地理优势。同时，震泽当地蚕丝被及丝绸制品生产加工企业众多，具备大量的熟练劳动力，为公司打造分布式委托加工模式、构建供应商协同体系提供了有利条件。

  在渠道布局方面，公司采用线上线下融合、国内外并进的策略，优化国内线下门店质量，拓展公域私域流量，并强化与国际流量平台的合作，同时积极布局海外市场，通过“中国制造+品牌出海”模式提升品牌影响力。公司深耕线上渠道，在国内市场京东、天猫等传统电商平台的同时，积极布局视频号、抖音、小红书等新兴平台，取得了显著的成效。据沙利文，截至2024年11月，公司已连续5年蝉联全国蚕丝被专营品牌线上渠道销量第一。

  2024Q1-3公司京东平台实现营收2448万元，同比+47%，同时公司积极布局视频号“自播+达播”营销渠道，实现营收514万元，同比+3309%，抖音电商营销策略从销售高速增长转为销售稳健增长下持续盈利能力的打造。线上渠道拓展海外市场时，公司采用海外主流宣传与内容创新，吸引高净值用户；运营上放弃GMV最大化，转向精细化运营确保每单盈利，2024Q1-3亚马逊营收同比+1.11%。

  多渠道布局海外市场，外贸快速增长可期。公司通过亚马逊、海外官网及定制渠道等经销与直销方式，结合Facebook、YouTube、Instagram等全球社会化媒体矩阵布局，有效触达并影响海外消费者。面对海外消费降级与线上购物趋势，公司推出高性价比的优质商品，为迅速拓展海外市场奠定基础。亚马逊为海外销售的核心渠道，售价区间在16-900美元，套件销量领先。在多个境外社交账号中，Facebook以29万粉丝量成为公司的主要宣传平台。

  公司凭借丝绸制品研发的领先实力，与苏州博物馆开展了深入有效的联名IP文创产品合作。在产品端，公司依据苏州博物馆的馆藏作品，如明代画家陈洪绶的《山水画册》和清代女画家恽冰的《四季花卉图册》，精心设计出了“山色空濛”真丝旅行套装和“掩花颜”真丝旅行套装等系列国潮真丝文创IP产品，深受市场欢迎。在销售端，2023年全年，苏州博物馆对公司文创产品的采购金额高达439万元；截至2024年9月30日，采购金额已达436万元，充分显示了双方合作的持续性和稳定性。

  除了苏州博物馆外，公司还与南京博物院、苏州丝绸博物馆、上海博物馆、广州博物馆、中国大运河博物馆、大同博物馆、御窑金砖博物馆等知名博物馆展开了合作。同时，公司也与拙政园、颐和园、周庄古镇、黎里古镇等热门旅游目的地，以及知名艺术家王敬贤、荆歌等进行了跨界联名IP文创产品的合作。此外，公司还与昆山数字梦工厂共创研发设计并制作了影视作品《清明上河图密码》的IP文创丝绸产品，通过个性化、定制化的联名国潮丝绸制品，讲好丝绸故事，弘扬丝绸文化。

  IPO募投项目：①营销渠道建设及品牌升级项目：投资总额6691万元，目前已投入6241万元，项目将进一步完善线上与线下、境内与境外双轮并举立体式销售模式。②研发及检测中心建设项目：投资总额3002万元，目前已投入1618万元，项目将打造人力资源创新优势，促进公司高质量发展，持续提高公司的核心竞争力。③信息化升级项目：投资总额500万元，目前已投入248万元，项目建设重点在于企业运营效率提升、数字化营销体系建设和供应链管理体系强化三方面，满足公司短中期发展需求。

  ①蚕丝被：参考蚕丝被行业整体发展趋势、公司持续加强研发优势、优化销售渠道及2024H1该业务业绩等因素，预计2024年该业务营收承压，2025-2026年营收回暖，呈现稳健增长态势，毛利率呈小幅提升态势。

  ②床品套件：考虑到未来全球家纺行业规模有望呈现稳健增长态势、公司产品与渠道优势显著及2024H1该业务业绩情况，预计2024-2026年该业务营收稳健增长，毛利率逐年小幅提升。

  ③丝绸饰品：考虑到未来全球丝绸行业规模有望呈现稳健增长态势、公司产品与渠道优势显著及2024H1该业务业绩情况，预计2024-2026年该业务营收稳健增长，毛利率逐年小幅提升。

  ④丝绸服装：该业务占比较小，不对公司整体业绩构成重大影响，参考全球丝绸行业稳健发展趋势、公司自身布局优势及2024H1该业务业绩，预计2024-2026年该业务营收呈现稳健增长趋势，毛利率逐年小幅提升。

  ⑤其他业务：该业务占比较小，不对公司整体业绩构成重大影响，预计2024-2026年该业务营收稳健增长，毛利率保持稳定。

  2024-2026年期间费用率关键假设：销售费用率方面，考虑到公司积极布局新渠道、新市场，未来三年呈现小幅提升态势；管理费用率方面，综合考虑营收规模效应、通过信息化升级提升运营效率等因素，预计未来三年呈现小幅下降态势；研发费用率方面，考虑到公司重视研发创新以及跨界合作，未来三年呈现提升态势。

  首次覆盖，给予“增持”评级。公司作为北交所新国货丝绸首家上市企业，深耕蚕丝制品领域十余载，构建了坚实的上下游供应链和技术实力，主营蚕丝被为百亿级市场，公司市占率提升空间大；目前公司正积极布局跨境电商、文创产品，将贡献业绩增量。预计2024-2026年公司归母净利润分别为3013、4608、5452万元，CAGR为35%。选取布局蚕丝被的富安娜、罗莱生活、水星家纺作为太湖雪的可比公司进行分析，根据2025年1月2日股价，2024-2026年可比公司PE均值为14、12、11倍，太湖雪PE为46、30、26倍，且北证A股的PE估值中位数整体高于主板。首次覆盖，给予“增持”评级。

  下游需求没有到达预期。若宏观经济疲软，可选消费可能持续低迷，对公司下游需求带来不利影响。

  原料价格波动风险。公司主要原料为桑蚕丝棉、真丝面料等，若原料价格出现大幅波动，将会对公司的业绩带来影响。

  海外市场拓展没有到达预期。公司主要通过跨境电商平台（如亚马逊）拓展海外市场，若平台出现费率提升、流量减少、贸易正常恶化等不利现象，公司的海外市场拓展可能不及预期。

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  冯胜，中泰证券研究所中游制造组负责人，先进产业研究首席，执业编号：S04。硕士毕业于南开大学世界经济专业，本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业；3年机械行业实业工作经验，7年证券公司机械行业研究经验；具备深厚的产业资源，熟悉企业未来的发展规律和运营管理，对产业与资本的结合具有细致的观察和体会。2019年5月加入中泰证券研究所，2020年机械行业新财富入围团队。

  杨帅，博士，加拿大卡尔加里大学金融学博士，2022年2月加入中泰证券研究所。重点覆盖光伏、储能、工程机械等先进产业领域。

  宋瀚清，悉尼大学金融学、商业分析硕士。2022年3月加入中泰证券研究所，目前覆盖锂电回收、钒液流电池等新兴起的产业领域研究。

  蔡星荷，香港中文大学经济学硕士，2022年3月加入中泰证券研究所。重点覆盖人形机器人等先进产业领域。

  万欣怡，华南理工大学管理科学与工程硕士，2022年7月加入中泰证券研究所，重点覆盖人形机器人、机械设备、北交所等先进产业领域。返回搜狐，查看更加多